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2018-08-15
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投资者交易CDR或创新股前须签风险揭示书 行情会单独展示
2018-06-14 07:28:27 | 来源:中财网 | 阅读数:277
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备受关注的创新型企业发行股票或存托凭证事宜正在紧锣密鼓推进之中。未来创新企业存托凭证的行情信息将设立独立板块并作独立展示。上交所上市创新企业的股票或存托凭证代码段已初步敲定,其中CDR的代码段为609100至609999。
  CDR迎通关测试 未来行情信息将对特殊属性作出标识
  备受关注的创新型企业发行股票或存托凭证事宜正在紧锣密鼓推进之中。记者从券商处了解到,未来创新企业存托凭证的行情信息将设立独立板块并作独立展示。上交所上市创新企业的股票或存托凭证代码段已初步敲定,其中CDR的代码段为609100至609999。

  昨日,多家证券公司收到了沪深交易所下发的《关于做好创新企业股票或存托凭证试点工作相关准备的通知》(下称"通知")。通知要求券商认真学习《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》等规章及规范性文件,积极做好创新企业发行股票或存托凭证试点业务的相关业务、技术准备工作,将创新企业存托凭证的行情信息作为独立板块独立展示。

  此外,在创新企业股票或存托凭证的行情信息的醒目位置,会分别就创新企业股票、存托凭证及其尚未盈利、存在投票权差异等属性作出标识。

  某中型证券公司运营部相关业务负责人介绍,创新企业股票或存托凭证的标识可能会跟融资融券标的股或互联互通股票的标识类似。以融资融券标的股的手机端标识为例,在证券简称后面加缀"融"以示区别。

  此外,上交所发布的通知中还提及,考虑到创新企业股票或存托凭证在发行条件、持续监管等方面与现行股票交易相比有一定的特殊性,为便于投资者识别创新企业股票及存托凭证,上交所拟将605xxx代码段用于创新企业股票交易,拟将609100至609999代码段用于创新企业存托凭证交易。

  通知还要求券商做好投资者适当性管理的相关业务及技术准备,确保投资者在通过网上交易系统、手机等移动终端、营业场所自助终端、电话委托、柜台委托等各种渠道首次申购或买入创新企业股票或存托凭证前,以书面或电子形式签署创新企业股票或存托凭证风险揭示书。对于未签署风险揭示书的客户,会员不得接受其网上申购或买入委托。

  券商运营部门相关人士表示,目前,系统改造正在进行之中,公司技术系统正参与交易所联网测试。客户参与CDR的风险揭示工作也已在准备之中。

  某华南上市券商资深投顾表示,从近期的客户交流看,CDR对大部分投资者来说较为陌生,投资者对于CDR同股不同权、定价规则、战略配置基金的锁定期等情况了解不多。

  一家沪上中型券商营业部人士表示,近期其所在的营业部正在准备启动相关的投资者教育工作。在业务开闸之前,需要将CDR在投票权、发行价格等方面与普通A股股票的不同之处一一告知投资者,并做好风险揭示工作。

  值得一提的是,上交所通知还称,拟定于6月23日进行创新企业股票或存托凭证技术通关测试。由于通关测试通常是在真实的生产环境中进行,并且是在业务正式上线前夕进行,券商据此推测CDR上市或已进入倒计时阶段。(.上.证.)


  “操盘手”讲述独角兽回A幕后故事 CDR尝鲜不靠运气
  6月11日,已近深夜,李想(化名)的办公室依旧灯火通明。在一家大型券商投行部门工作的他,自从加入CDR项目组,工作几乎成为了生活的全部。

  CDR,即存托凭证。近期,监管部门出台多项政策,支持符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的创新企业,在境内资本市场发行股票或存托凭证。

  这一被视为服务供给侧结构性改革、促进经济结构转型升级、提升上市公司质量的重要举措,正在快速推进。为了让承揽的明星“独角兽”CDR项目尽快落地A股,李想所在的公司设立了两个团队,相互替换,加班加点准备材料。同时,市场也在为迎接这些明星企业而积极准备。6月11日,六只战略配售基金正式开售,火热的销售场面成为当天市场热门的话题。

  作为CDR操盘手,明星“独角兽”回归A股之路在李想和他同事的忙碌中渐渐清晰。李想透露,CDR的发行人及承销商会邀请专业机构投资者对CDR的发行价格进行询价,在这一过程中,会参考海外股市价格及A股同类型科技股价格。本次红筹企业发行CDR的价格与其在海外的股价不会有太大差别,因此海外股和CDR之间很难有套利空间。如果投资者长期看好某个企业的发展或者预计企业在未来有爆发性增长,可以进行投资。

  “尝鲜”不靠运气
  对于A股而言,CDR还是一个新鲜事物。对于不少投资者而言,CDR与IPO有何不同,是一个重要话题。

  能够成为首批“尝鲜者”,李想和他的团队靠的不是幸运据记者了解到,发行CDR的企业会选择境内外保荐业务实力强劲的投行去竞标,最终确定保荐机构,并不存在监管指定保荐机构的情况。

  “但CDR业务并不那么好做。”李想坦言,发行的存托凭证,是股票的一种衍生产品,CDR持有人为间接拥有公司相关权益的证券持有人,相关权利通过存托机构间接行使。而IPO发行的是股票,投资者可直接行使相关权利。

  “由于发行CDR的企业已经或即将在海外上市,因此,需要同时满足上市地和国内的规则,信息披露也要同步进行。”李想说,“所以,与A股IPO相比,发行CDR有大量的与海外沟通成本,包括与海外交易所的沟通,以及和企业很多外籍、有影响力的股东、董事的沟通,CDR发行的相关文件都需要翻译成英文给对方并经过其同意。”

  这只是CDR与IPO差别的一小部分。根据监管机构近期公布的文件,在主体类型方面,IPO要求企业是依法设立且合法存续的股份有限公司,而CDR试点支持的是少数符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的高新技术产业战略性新兴产业;在主营业务方面,IPO要求最近三年内没有发生变化,而发行CDR的企业仅要求有稳定的商业模式和盈利模式。

  财务会计方面,针对IPO企业的最近三个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元的要求,CDR试点企业可以不适用;针对IPO企业最近一期末不存在未弥补亏损的规定,CDR试点企业也可以不适用。IPO企业要求发行前股本总额不少于人民币3000万元,CDR试点企业则必须是已在境外上市且市值不低于2000亿元人民币的红筹企业;尚未在境外上市,最近一年营业收入不低于30亿元人民币,且估值不低于200亿元人民币,或收入快速增长,拥有自主研发、国际领先的技术,同行业竞争中处于相对优势地位的红筹企业和境内企业,对国家创新发展战略有重要意义,且拥有较强发展潜力和市场前景的企业可不适用技术领先、竞争处于优势地位、收入快速增长的具体条件。

  定价谁说了算
  如何确保CDR定价合理,是投资者关心的另一个话题。

  对此,李想说,在发行价格上,CDR采取询价发行。具体而言,发行人及其承销商会根据企业的特点,本着审慎定价的原则,邀请专业机构投资者对CDR的发行价格进行合理估值,在充分询价的基础上确定合理的发行价格。专业的机构投资者在估值的过程中也会参考该企业在海外股市的价格及A股同类型科技股的价格。

  相关部门负责人表示,试点创新企业在发展阶段、行业、技术产品、模式上具有独特性,传统的市盈率等估值方法不完全适用,新的成熟的估值模式尚未建立或未经有效检验,估值和定价难度较大,需要通过充分的市场询价来发现价格。在试点创新企业询价过程中,将充分发挥专业机构投资者的积极作用,增强专业机构投资者在定价过程中的影响力。监管部门将要求发行人及其主承销商根据企业各自的情况,科学设计发行方案,对机构投资者参与询价建立合理有效的激励和风险约束机制,促进专业机构投资者积极参与、认真研究、审慎报价。专业机构投资者应切实发挥其在询价过程中的作用,发挥其专业优勢,保持应有的独立、客观、审慎,实现试点创新企业的合理估值和定价。

  难有套利空间
  CDR的投资机会和风险,是近期市场热议的话题。

  在李想看来,本次红筹企业发行CDR的价格与其在海外的股价不会有太大差别,因此海外股和CDR之间很难有套利空间,投资者如果长期看好某个企业的发展或者预计企业在未来有爆发性的增长,可以进行投资。

  关于投资风险,李想说,风险主要来自于企业的经营风险。此外,投资者未来还需关注CDR的市场认可度,也就是流动性的问题。

  事实上,小米集团CDR招股书也对相关的风险做了警示。招股书称,存托凭证持有人与境外基础证券发行人的股东在法律地位、享有权利等方面存在一定差异。存托凭证持有人为间接拥有公司相关权益的证券持有人,其投票权、收益权等仅能根据《存托协议》的约定,通过存托机构间接行使。尽管公司已出具《关于确保存托凭证持有人实际享有与境外基础股票持有人相当权益的承诺》,但是若未来因各种原因导致公司或存托机构未能履行《存托协议》的约定,确保存托凭证持有人享有相关权益,存托凭证持有人的利益将受到一定的损害。此外,CDR招股书提示,可能涉及存托凭证的中国境内法院判决可能无法在境外得到强制执行的风险,从而导致存托凭证持有人面临利益受损的风险。

  《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并上市监管工作实施办法》第四条指出:投资者应自主判断试点企业的投资价值,自主作出投资决策,自行承担投资风险。中国证监会对试点企业公开发行股票或存托凭证的核准,不表明其对试点企业的盈利能力、投资价值或者投资者的收益作出实质性判断或保证。(中国证券报)


  投资者交易CDR或创新股前须签风险揭示书 行情会单独展示
  创新企业发行股票或存托凭证(CDR)的脚步已经越来越近。

  6月13日,有券商人士向澎湃新闻记者透露,收到了上海证券交易所和深圳证券交易所分别发布的《关于做好创新企业股票或存托凭证试点工作相关准备的通知》。

  从澎湃新闻记者获得的两份文件来看,上证所和深交所均是在6月12日向其会员单位,即各家证券公司发送的文件。

  尽管沪深交易所的文件条款顺序不同,但具体内容基本相似,主要包括七个方面。澎湃新闻记者从中梳理出四大重点信息。

  1,沪市IPO的创新企业股票代码会以605开头,CDR代码则从609100到609999之间。深市暂未公布代码字段。

  2,CDR行情会作为独立板块单独展示。

  3,投资者在交易创新企业股票或CDR之前,需要签署风险揭示书。

  4,后续,沪深交易所还将组织券商进行相关技术测试。



  具体的七方面内容则包括:
  第一,各会员单位应当认真学习贯彻国务院《若干意见》及证监会《管理办法》的内容,积极做好创新企业发行股票或存托凭证试点业务的相关业务、技术准备工作。

  第二,各会员单位应做好投资者适当性管理的相关业务及技术准备,确保投资者在通过网上交易系统、手机等移动终端、营业场所自助终端、电话委托、柜台委托等各种渠道首次申购或买入创新企业股票或存托凭证前,以书面或电子形式签署创新企业股票或存托凭证风险揭示书。对于未签署风险揭示书的客户,会员不得接受其网上申购或买入委托。

  第三,各会员单位应当将创新企业存托凭证的行情信息作为独立板块单独展示。上证所还表示,证券的具体分类将另行通知。

  第四,上证所的文件中指出,创新企业股票或存托凭证在发行条件、持续监管等方面,与先行股票交易相比有一定的特殊性。为便于投资者识别创新企业股票及存托凭证,拟将605XXX代码段用于创新企业股票交易,将609100至609999代码段用于创新企业存托凭证交易,并分配相应的申购、配号及配股辅助代码。



  深交所并未就创新企业股票或CDR的代码区间进行规定。

  第五,各会员单位应当根据本所发布的创新企业股票或存托凭证的相关数据接口规范,在行情信息的醒目位置,分别就创新企业股票、存托凭证,及其尚未盈利、存在投票权差异等属性作出标识。

  对于证券类型,A表示股票,C表示存托凭证。目前是否尚未盈利这一属性,用数字表示,1代表尚未盈利,0表示已经盈利。是否存在投票权差异也是要醒目标注的属性,1表示存在差异,0表示没有差异。



  第六,沪深交易所均已于6月5日起开展创新企业股票及存托凭证业务仿真测试,后续也将继续组织测试。

  上证所已经明确了测试日期,宣布将与中国证券登记结算有限责任上海分公司拟于6月23日进行创新企业股票或存托凭证技术通关测试。

  而深交所则表示,将联合中国结算深圳分公司择机组织全网测试,测试通知另行发布。

  第七,各会员单位应当关注后续发布的创新企业股票或存托凭证相关规则及通知,做好落实工作,确保创新企业股票或存托凭证试点工作顺利实施。

  2018年以来,关于创新企业发行股票或CDR的工作就得到了监管层的大力推进。

  3月30日,国务院办公厅转发《证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》,这也是第一份关于CDR的正式文件。

  根据上述文件,试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高,属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,且达到相当规模的创新企业。

  5月4日,证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法(征求意见稿)》,对CDR的发行和交易环节进行了进一步细化安排。

  6月6日深夜,证监会发布了《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》等9份规章及规范性文件。

  6月8日,澎湃新闻记者从接近监管部门的市场人士处证实到,创新企业境内发行股票及CDR业务专项测试在6月5日至6月15日期间进行,由各券商、多家基金公司和清算银行对CDR的11个功能点进行仿真测试。

  6月13日晚间,证监会通过官网发布《创新企业试点首批投资者问答》,称支持创新企业在境内发行股票或存托凭证,是有效发挥资本市场服务实体经济作用的重要制度创新。

  证监会官网信息显示,目前,小米集团已经成功递交发行存托凭证的申请,有望成为首单CDR。(澎湃新闻网)
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