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2017-11-25
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新能源产业链盈利透视:谁是下一个“10倍股”?
2017-09-13 07:48:24 | 来源:中财网 | 阅读数:447
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在市场缺乏“确定性”标的,以及行业政策明朗化的刺激下,资金再次重新杀回新能源汽车板块。
  新能源产业链盈利透视:谁是下一个"10倍股"?

  在市场缺乏“确定性”标的,以及行业政策明朗化的刺激下,资金再次重新杀回新能源汽车板块。

  9月12日,赣锋锂业(002460.SZ)盘中创下103.49元的纪录,而2014年9月12日时的收盘价则为10.4元,三年时间股价翻了接近10倍。只是当日尾盘,赣锋锂业迅速跳水,至收盘下跌7.7%。

  虽然新能源汽车概念股出现回调,但行业增长的“确定性”已无悬念,大众、奥迪等传统车企发布的规划便可见一斑。只是,不同企业所处的产业链环节不同,其所受益程度存在较大差异,未来的“10倍股”又将出现在哪个环节?

  “仅从动力电池来看,上游包括锂矿、碳酸锂,中游则包括正极材料、隔膜、电解液,下游则是电池组装企业”,一位不便具名的锂电上市企业人士9月12日介绍称,由于所处产业链环节,以及其行业特点的差异,使得不同企业间的盈利能力各不相同。

  高工产研锂电研究所(GGII)高级分析师高小兵12日也指出,2015年至2016年,动力电池产业链盈利能力从强到弱依次为上游矿产、下游电池、中游关键材料,但是2017年受到补贴政策调整的影响,终端主机厂倒逼电池企业大幅降价,导致下游盈利能力下滑,被中游超越。

  资源“称王”
  新能源汽车行业的“10倍股”并不仅有赣锋锂业,若从2014年初算起,同为行业龙头的天齐锂业(002466.SZ)复权后股价也已上涨了10倍。

  这类公司存在的共同点,便是掌握了上游资源、议价能力强悍,同时利用自身矿产优势有效降低碳酸锂等产品成本,一旦行业景气度上升,公司盈利能力便可以获得最大程度的提升。

  以天齐锂业为例,今年1-6月,公司锂矿业务毛利率高达66.95%,同期锂化合物及衍生品业务毛利率虽然同比下滑了7.53%,但仍维持在69.44%。

  作为另一重要原料的钴,其生产利润率也相对较高。如寒锐钴业(300618.SZ)上半年钴精矿业务毛利率为52.33%,较上年同期增长36.86%。

  无独有偶,2017年3月6日上市的寒锐钴业,也已上涨了超过10倍。

  “现在电解钴报价在每吨40万-42万元之间,较年初时已经翻倍,这使得生产企业今年多处于盈利状态,不管是大型企业,还是小型企业。”百川资讯钴行业分析杜帅兵12日介绍称。

  他还指出,在钴价上涨的背景下,拥有上游钴矿资源的企业,其盈利能力会提升得更为明显,“近两年,很多企业都在海外收购钴矿资产”。

  不过,正极材料、负极材料、电解液等中游企业,盈利能力则要明显弱于上游行业。

  “今年动力电池的生产成本压力比较明显,受两头挤现象明显,上游矿产资源价格上涨后,带动正极材料等价格跟随上涨,如三元动力材料价格从年初16万元/吨涨到20~22万元/吨”,高小兵介绍称。

  主营多元材料、钴酸锂等正极材料的当升科技(300073.SZ),上半年“锂电材料及其他业务”毛利率虽有同比上涨3.33个百分点,只是整体利润率并不算高,只有14.53%。

  对于上半年营收、利润的双双增长,杉杉股份(600884.SH)亦将其归功于“锂电池材料业务特别是正极材料业务经营业绩大幅提升所致。”

  盈利能力的高低,也决定了二级市场的走势,所以上述两家公司股价绝对涨幅要远后于前述两家上游企业。

  相比之下,动力电池下游企业利润率多数出现下滑。数据显示,上半年,国轩高科(002074.SZ)动力锂电池行业毛利率为37.91%,较上年同期下降12.43个百分点。

  中、下游并购“保量”
  综上不难看出,目前盈利、股价表现最强的环节,还是以上游原料企业为主,这一趋势目前还难以看到改变的可能。

  “短期来看,上游锂、钴等资源还是比较有限,新增产能释放并没那么快,而且上游资源主要集中在少数几家公司手里,所以定价能力较强。”高小兵指出。

  21媒体记者了解到,行业主要以矿石提锂、卤水提锂为主,其中盐水提锂操作方法与“晒盐”类似,受天气因素影响较大,所以每年只有几个月时间可以生产,大幅增产受到一定限制。

  杜帅兵也指出,目前新能源汽车行业带来的增量需求,已成为影响钴价的最大刺激因素,只要下游需求能够持续增强,必然会对钴价带来支撑。

  与之形成鲜明对比的是,中游电池材料行业企业的日子,可能会并不好过。

  “未来随着下游电池企业的规模、质量不断提升,同时行业集中度增加,在形成几家巨无霸式企业后,电池企业的议价能力无疑会大幅增强。”高小兵表示,另外实力较强的电池企业也在积极研发高镍三元材料、硅碳负极材料、电解液配方等新材料,所以对中游材料企业的主动权将逐渐回归。

  他指出,隔膜、正负极材料类企业都处于扩产阶段,随着新增产能释放,未来竞争也会更为激烈,“部分材料企业,很可能会扮演下游大型电池企业的‘代工’角色,相当于是在成本的基础上赚个加工费。”

  对于中游企业而言,一方面为了保证原料供应,另一方面也为了享受原料上涨的收益,于是行业内便出现了向上游并购的情况。

  “主要形式就是横向、纵向的整合,比如下游企业向上游并购矿产,或者参股等方式来锁定原料供应。”前述锂电行业上市公司人士指出,比较典型的包括杉杉股份和洛阳钼业(603993.SH),以及坚瑞沃能(300116.SZ)。

  2017年7月12日晚,杉杉股份公告,与洛阳钼业签署战略合作协议,同时拟投资18亿参与洛阳钼业定增,占其定增总额的10%。

  根据协议,同等条件下,洛阳钼业优先选择杉杉股份共同扩产Tenke铜钴矿,扩产的产品优先供应杉杉股份。未来双方将在钴、锂等金属资源项目收购兼并、对外投资时,谋求建立战略合作关系。

  继入股澳洲Altura矿业后,坚瑞沃能7月还与澳洲Altura矿业签订《包销协议》。“通过本次交易,公司将锁定上游原材料的供应,避免上游原材料紧张对公司经营发展产生不利影响。”坚瑞沃能彼时指出。 (原标题:新能源产业链盈利透视: 谁是下一个“10倍股”?) (.2.1.世.纪.经.济.报.道.)

  新能源车主题基金普涨 机构看好后市机会
  昨日,在政策利好驱动下,新能源车概念板块继续走强,安凯客车涨停,同济科技、比亚迪、江淮汽车等股票领涨。今年6月以来,在新能源车概念股价一路走强的推动下,新能源车主题基金净值也普遍上涨。不少机构看好新能源车未来发展,认为中国企业能充分享受新能源汽车爆发增长带来的红利,并看好上游资源、设备制造等细分领域的机会。

  新能源车主题基金表现亮眼
  在近日召开的2017中国汽车产业发展(泰达)国际论坛上,工信部副部长辛国斌表示,我国已启动传统能源车停产停售时间表研究。这意味着中国将制定禁售燃油汽车时间表。在政策利好的驱动下,A股市场上,新能源车、充电桩、锂电池、特斯拉等概念板块连续两天集体走强,昨日同济科技、比亚迪、江淮汽车、中通客车等股票领涨,涨幅超过6%。

  今年6月以来,随着《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源积分并行管理暂行办法(征求意见稿)》出台,特斯拉Model 3量产,新能源车领域利好不断,新能源汽车指数从6月初的2105.64点上涨到昨天的2790.83点,涨幅达32.54%。

  相关概念主题基金同样表现不俗。Choice数据显示,近3个月内,46只新能源车概念主题基金中,45只基金净值增长,其中12只基金净值增幅超过10%,增幅最大的3只基金分别是万家品质、国泰国证新能源汽车指数和申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合,净值增长率分别为37.10%、30.40%和22.16%。

  万家品质十大重仓股中包括天齐锂业、诺德股份、杉杉股份、赣锋锂业、当升科技等新能源车概念股,申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合十大重仓股分别是上汽集团、宇通客车、汇川技术、比亚迪、宏发股份、杉杉股份、三花智控、大族激光、华友钴业、天齐锂业,多是新能源车概念股。

  机构看好新能源车发展前景
  不少机构都看好新能源车概念板块未来的发展。长城证券指出,工信部表示已启动燃油车退出时间表的研究,进一步确认了新能源汽车替代传统车的长期趋势。另外,本周发布了第12批新能源车免税目录,时隔两个月再增加新目录,节奏快于预期,继续表现了财政对新能源车的支持。新能源车存在极大的增量成长机会。

  刚刚公布的基金半年报中,多只基金也一致看好新能源车板块。申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合半年报中显示,中国作为全球最大汽车市场,如果全面推行积分制,将会给中国电动车产销量带来巨大促进作用,促进行业未来几年持续增长。景顺长城优选混合认为特斯拉的成功倒逼着传统车厂加速进入新能源汽车领域,而新能源汽车产业链如同手机产业链一样,大部分配套产业都在中国,中国企业能充分享受到全球新能源汽车的爆发增长。

  广发基金广发行业领先混合A基金经理刘格菘表示,看好新能源汽车产业链的机会,特别是上游资源和设备制造,会明显受益锂电池产能的显著扩张。国泰国证新能源汽车指数推荐整车、锂电池、有色等相关个股。 (原标题:新能源车主题基金普涨 机构看好后市机会) (中国证券报)
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