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2017-12-18
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人民币一周上涨1% 空头踩踏对冲基金止损离场
2017-08-11 08:31:16 | 来源:中财网 | 阅读数:353
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境内在岸市场人民币兑美元汇率徘徊在6.6520附近,盘中继续刷新年内高点,这意味着本周以来人民币兑美元涨幅已经接近1%,连续突破6.72、6.7、6.68、6.66等多个关键整数关口。
  人民币一周上涨1% 空头踩踏、对冲基金止损离场
  截至10日19时,境内在岸市场人民币兑美元汇率徘徊在6.6520附近,盘中继续刷新年内高点,这意味着本周以来人民币兑美元涨幅已经接近1%,连续突破6.72、6.7、6.68、6.66等多个关键整数关口。

  当天人民币对美元汇率中间价报6.6770,较前一日中间价上涨305个基点,创下2016年9月29日以来的最高值。

  面对人民币汇率如此凌厉的涨势,持有人民币空单的对冲基金再也坐不住了。

  对冲基金平仓空头头寸止损离场
  “从人民币兑美元汇率涨破6.7整数关口起,每天早盘都会涌现大量人民币空头平仓盘,早早奠定了当天汇率大涨的趋势。”多位香港银行外汇交易员向记者指出。最初,海外对冲基金在离岸市场不断平仓人民币空头头寸,最近两天不少持有美元头寸的境内企业也难以承受人民币汇率大涨所衍生的汇兑损失,开始在境内在岸市场进行人民币空头回补,进一步放大了人民币汇率涨幅,一度令境内人民币汇率(CNY)反而高出离岸市场人民币汇率(CNH)逾200个基点。

  甚至市场传闻,个别国有大型银行在过去两天向外汇市场投放一定额度人民币头寸,以此缓和人民币涨势,减轻外贸企业的汇兑损失压力。

  “此举收效甚微。”一家香港银行外汇策略分析师向记者分析说,究其原因,不少海外对冲基金正在不计成本地平仓人民币空头头寸,足以抵消银行投放人民币流动性所带来的人民币下跌压力。

  具体而言,此前这些对冲基金买入三个月到期、执行价在7.8-8.5附近、止损价格在7.0-7.2之间的人民币沽空远期交易头寸,原先打算押注美联储9月加息缩表套取人民币贬值收益;如今美联储连续释放鸽派加息声音,加之近日人民币涨势凌厉,他们纷纷转变策略——宁愿选择止损离场,也不愿等待汇率反转的时刻。

  这某种程度造成人民币空头踩踏现象潮起。多位香港银行外汇交易员透露,不少对冲基金开始抱怨同行的人民币空头平仓力度太大,直接触发人民币汇率迅速涨破多个整数关口,导致自身量化投资模型跟进自动止损平仓,造成相当大的投资损失。

  记者多方了解到,空头踩踏潮起,最早出现在离岸市场远期外汇期权交易市场——过去一个月,随着美国就业数据亮丽令美元年底加息预期有所回升,加之近期美元指数从年内低点92.51涨至93.80,不少对冲基金纷纷买入年底到期,执行价格在6.7-6.8之间的远期人民币沽空期权。随着本周以来人民币兑美元汇率连续上涨,彻底打乱了他们的沽空算盘。

  “不少对冲基金已经意识到,人民币汇率正走出独立的上涨行情——在美元企稳反弹之际,人民币依然保持快速上涨轨迹。”布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外汇策略主管Marc Chandler向记者分析说,这导致上述沽空人民币期权不但难以行权,还拖累相关的投资组合未必能实现理想预期回报。

  在他看来,人民币之所以能走出独立上涨行情,主要原因是估值回归——上次美元指数处于93-94之间,主要在去年5-6月期间,当时人民币兑美元汇率徘徊在6.63-6.65;而美元指数跌至年内低点92.51时,人民币汇率则在6.7上方,存在较大补涨空间。

  “即便过去一年美联储加息三次,但考虑到中国去杠杆政策令中美利差持续保持在130个基点以上,因此美元加息对美元汇率提振的作用未必明显。”他补充说,越来越多对冲基金意识到这个估值回归问题,纷纷对远期人民币沽空期权头寸进行平仓,令远期人民币汇率飙涨同时,带动即期汇率也跟进大涨,由此催生更多跟进空头平仓盘出现。(.2.1.世.纪.经.济.报.道.)

  新的避险资产?最近一周,人民币成了外汇市场"大赢家"
  近一周以来,人民币对美元累计上涨约1%,在"下跌声"此起彼伏的外汇市场中,成为31个主要货币中表现最佳的资产。韩元同期累跌1.5%,美元指数下跌约1%。


  事实上,因对中国经济增长的乐观情绪洗刷了对资本外流的担忧,在今年5月以来,人民币兑美元即出现回升态势。

  中金固收分析师陈健恒、唐薇则认为,积累了两年的人民币贬值预期,现在可能面临变盘。他们认为,最近两天汇率的走强,实际上并不是美元走弱引发的,而是一旦人民币突破一些重要关口,会触发一些止损盘的平盘,并且企业的结汇情绪会上升,带动自营盘也跟上买入人民币。这可能会形成一波较强的自发趋势。(更多专业分析,详见主编精选《读要闻 | 人民币预期变盘在即?这或许是下半年最重要的宏观变量之一》)
  市场力量推动,人民币近期"补涨"
  兴证宏观王涵认为,在岸、中间价和离岸三者齐涨,从升值幅度来看,在岸人民币汇率强于中间价和离岸汇率,这可能指向人民币升值主要由市场力量所推动,短期促发因素主要有两点:
  」美元年内大幅下跌,人民币近期属"补涨"。自去年9月至今年年初,人民币汇率和亚洲其他货币基本同步贬值。而自年初以来,伴随着美元持续走弱,人民币兑美元的升值幅度却远不及亚洲其他货币,两者形成了非常明显的、持续的差距。截止8月4日,年内美元指数跌幅高达7.4%,亚洲货币升值约4.0%,但人民币仅升值2.6%。人民币存在一定程度的补涨需求,而近期的相关政策叠加经常项目、金融项目双顺差等数据发布,带来市场预期的修正。从而推动人民币汇率迅速补涨。


  规范国企境外投资,政府进一步限制资金无序流出。近期,财政部印发《国有企业境外投资财务管理办法》,已于8月1日起正式施行,以规范国有企业境外投资财务管理,对境外投资的事前、事中、事后财务管理提出明确要求。该文件是自去年以来限制境外投资政策的进一步升级和强化,实际上,今年年初以来,多个文件和领导讲话均指向严控资金无序流出。财政部对资金流出的进一步限制可能成为压倒市场空头的"最后一根稻草",市场可能预期境内企业尤其是国企的结汇意愿将大幅提升。


   」
(华尔街见闻)

 一个做空人民币的人自述:一个多星期10万美元没了
  人民币升值了,可有人却叫苦不迭--逆势投机者和大量囤汇的炒家日子不好过了。

  事实上,人民币汇率的强势上涨完全在情理之中:中国经济基本面稳中向好,国际收支平稳、经常项目顺差等因素也支持着人民币的强势货币地位。

  逆势投机:平仓线拉响警报
  "一个多星期,10万美金就没有了。"小吴哭丧着脸说。

  小吴在离岸市场上加杠杆炒汇率,通过无实际资金交割的保证金交易来买入美元,也就是用50万美元自有资金作为保证金,放20倍的杠杆,入市交易1000万美元。小吴想得很好:抄个底,在即期市场上于6.72附近买入美元,等着美元反弹,坐收20倍的杠杆红利。

  然而,离岸人民币并不如他所想,一路涨势惊人。10日,在岸、离岸人民币汇率继续双双大涨,一度涨破6.66关口,一个星期下来的涨幅已接近1%。

  "当时立马就吓坏了。因为20倍杠杆,相当于亏了20%,10万美金一下子就没了。"小吴只能挥泪离场。

  当然,还有比小吴痛苦的人。在人民币对美元汇率为6.85时没有结汇的企业财务小王,眼看着人民币汇率涨到了6.66附近,上涨近2000个基点,欲哭无泪:才刚刚明白过来,人民币升值是趋势。

  外汇分析师李刘阳对记者说,市场上的投资者,往往总是在趋势形成的时候反应迟缓,在行情已经非常明显的时候才恍然大悟。

  短短一年,外汇行情发生了大变样。上半年人民币汇率累计上涨逾4%,近3000个基点。有调查显示,中国人民币多头头寸飙升至近三年来的最高水平。

  逆势投资,往往要面对失败的教训。人民币汇率的强势上行,其实是有逻辑可循的,即一系列经济数据显示中国经济基本面向好,让人民币汇率底气十足。

  上半年GDP同比增长6.9%,明显好于年初预期,IMF、世行也相继上调中国全年GDP增速预测。

  通胀保持稳定,今年CPI预计将整体保持在1.5%左右,较去年1.5%到2%的区间小幅下移。通胀预期温和,有助于保障人民币购买力,形成支撑长期汇率的基本面。

  国际收支重回"双顺差",且外储连续增长。近期公布的2017年上半年国际收支表显示,"双顺差"再度回归。这表明金融项下的资本流出已经逆转。

  此外,系统性风险下降与金融改革与开放的持续推进等因素,都支持人民币的强势货币地位。

  盲目换汇:坐了趟过山车
  人民币大幅上涨也令前期囤积美元的投资客慌不择路,纷纷加入美元卖出大军,转入人民币理财市场。

  往事历历在目。去年投资客正在疯狂买美元,似乎在参与狂欢。赵女士的小孩还在上中学,照理不用急着购汇,但也和投资客一起全额购汇了5万美元。

  赵女士了解到,美元理财产品1年期收益率约在1.5%,人民币理财收益率大约4%。但她盘算着,如果人民币对美元在未来的一年内贬值4%,就可以获得比人民币理财多1.5%的收益,还能为孩子以后出国留学预留一笔准备金。

  然而,今年以来人民币汇率的大涨,让这批投资客"躺了枪"。

  截至目前,人民币汇率涨幅已超4%,加上人民币与美元在理财市场上的差价,美元投资客至少亏去了7%。考虑到美元理财的投向少,一些投资客的美元更多地只能躺在抽屉里"睡大觉",亏得就更多了。

  如今,不少投资客赶到银行要求把美元理财产品换成人民币理财产品,恨不得赶紧把美元脱手。

  事实上,预测汇率走势很难,任何押注外汇市场的举动,都会卷入博弈中。

  而任何价格的波动,最后都会回归基本面,汇率也不例外。中国经济基本面稳中向好,国际收支平稳、经常项目顺差,都支持着人民币的强势货币地位。因此,人民币汇率有能力中长期保持强势稳健运行。(上证)

  人民币对美元快速升值 外汇占款变化拐点渐行渐近
  揭秘人民币大涨真相:从跟涨到自我强化
  美元兑人民币即期汇率
  市场人士认为,人民币兑美元汇率反弹正从"跟随式"走向"自主式",背后反映的是今年以来人民币数次升值对市场预期的深刻影响。未来一段时间人民币对美元有望维持阶段性强势,跨境资本流动及外汇占款变化的拐点可能已渐行渐近。

   "从升破6.7,到升至6.65,近日人民币对美元升值不光是快,而且很可能意味着升值模式出现了切换!"面对本周人民币对美元再现快速升值,有外汇市场人士认为,人民币兑美元汇率反弹正从"跟随式"走向"自主式",背后反映的是今年以来人民币数次升值对市场预期的深刻影响。

  考虑到人民币对美元存在"补涨"空间,且前期积压的未结汇资金有望为"补涨"提供动力,一些市场机构认为,未来一段时间人民币对美元有望维持阶段性强势,跨境资本流动及外汇占款变化的拐点可能已渐行渐近。

  近几日升出了"新意"
  年初至今,人民币对美元已走出几波较明显的升值行情。尽管都是升值,但近几日似乎升出了"新意"。

  经历短暂盘整,本周人民币兑美元汇率重拾升势。8月8日,境内银行间外汇市场人民币兑美元即期汇率盘中升破6.70元关口,为去年10月11日以来首次;9日,人民币乘胜追击,连续突破6.70、6.69和6.68三道关口,全天对美元升值259个基点;10日,人民币汇率早盘继续冲高,再破6.67和6.66两道关口,最高涨至6.6520,创去年8月底以来新高,随后汇价回调,16:30收盘价报6.6610。

  这一波升值依然很快,从7日收盘价6.7182算起,到10日最高价6.6520,短短三日,人民币兑美元即期汇率升值近700基点,最大升幅达1%。这一波升值后,人民币汇价回到去年9月底水平,将去年四季度的失地尽数收回。但更值得注意的是,这一波升值是在缺少美元"配合"的情况下进行的。

  自月初创出92.54的最近15个月新低后,国际市场上美元指数暂时止住阴跌的走势,近几日出现低位震荡反弹。

  年初以来,美元的孱弱恐怕是大多数人都未曾料到的。自1月3日盘中创出103.82的十四年新高后,美元指数的走势便来了个180度的大转弯。前7个月里,除了2月份之外,其他6个月美元指数都在跌。8月2日,美元指数最低跌至92.54,为去年5月4日以来最低水平;截至当日日终,今年美元指数累计下跌9.28%。

  如果说,今年人民币是否极泰来的话,那在很大程度要归因于美元盛极而衰,今年前7个月人民币对美元升值主要是"跟随式"的,关键影响因素即美元。

  然而,近几日在美元走势回稳的情况下,人民币对美元再掀起一波快速升值,可能表明人民币已经不是之前那个"人民币"了。

  对预期造成量到质的影响
  虽然前期人民币对美元升值主要是"跟随式",但不可忽视的是,市场汇率预期在潜移默化地发生变化。

  回想今年初,人民币兑美元距7元关口仅一步之遥,加上年初属购汇旺季,彼时人民币将破7几乎成为一致预期,而恰恰是在1月初,人民币兑美元凭着一波出其不意的升值,给空头当头一棒,贬值预期就此出现裂痕。此后,在5月底6月初,人民币"赶"在美联储今年第二次加息前,又发动一波闪电式"突袭",离岸人民币飙升,带动在岸人民币跟涨,人民币贬值预期进一步松动。第三波升值要从6月底算起,中间经过一波短暂回调后,人民币对美元在整个7月中下旬持续走高,这一波升值走得更稳,持续时间更长,对汇率预期的影响也更深刻。

  通过观察香港离岸人民币1年期NDF合约价格隐含的未来1年人民币升贬值预期可见,在今年几波人民币对美元升值过程中,市场对人民币贬值预期在不断减轻。2017年伊始,离岸市场对人民币未来1年贬值预期一度高达5%,1月份全月均值为3.98%,是今年以来最高的一个月;2月份降到3.34%,3月份为3.08%;二季度进一步收敛至3%以内;5月、6月一波升值后,7月份降至2.34%,创今年以来新低。

  "在这个阶段,市场对人民币走势仍持有一定疑虑,尽管贬值预期减轻,但对人民币是否会重新升值将信将疑。这个阶段,人民币的结汇阶段性增加,外汇占款流出减少,但尚未回到结汇需求很强及外汇占款大幅回升的状态。直到人民币连续突破6.75和6.70两个重要关口后,市场心态开始发生一些重要变化。"中金公司最新报告指出。

  6.70和6.75绝对是两个重要的关口,尤其是6.70。

  6.70元,正是去年四季度那一轮人民币快速贬值行情的起点。2016年7月至9月,人民币兑美元即期汇率曾在6.70元上方盘整了近两个月,直到10月10日,2016年国庆长假后的首个交易日,人民币对美元即期汇率以跳空低开逾200基点的方式,揭开了人民币对美元最近也是最猛的一轮贬值,当天人民币即期汇率收报6.7028元。在随后的一个季度里,人民币对美元一路走贬,并于2016年12月28日最低至6.9666元,创2008年6月以后的新低;季末收报6.9495元,当季累计贬值2795个基点,幅度4.19%,是2014年人民币对美元回调以来贬值最快、幅度最大的一个季度。

  本周人民币升破6.7,对市场汇率预期的影响可能带来了从量到质的变化,人民币兑美元汇率反弹正从"跟随式"走向"自主式"。

  中金公司报告认为,当前人民币对美元升值可能正步入新阶段。这个阶段人民币的升值可能不是美元走弱驱动的,而是过去积累了长达两年的未结汇头寸及阶段性看空人民币头寸的反向平盘推动的。

  未结汇头寸或成"补涨"弹药
  人民币对美元汇率存在"补涨"空间,前期积压的未结汇资金则有望为"补涨"提供动力。

  据统计,截至8月9日,今年以来美元指数累计回调近9%,在岸和离岸人民币对美元升值均不到4%,与主要非美货币及大部分新兴市场货币相比,人民币对美元的升幅也是"落后"的,这为人民币提供了"补涨"的空间。

  过去几年,因企业主动留存外汇及家庭配置外币资产积累的大量外汇头寸,如果重新选择结汇,哪怕只是部分结汇,也可能引发外汇市场供求关系的较大变化,从而成为人民币对美元"补涨"的动力。

  这种可能性确实存在。至少对去年四季度主动购入美元的居民而言,目前美元账户很可能已出现亏损,最近人民币升破6.7将进一步刺激这些外汇持有者结汇。对于外贸企业来说,前期留存外汇头寸较大,随着中美利差扩大,持有美元的机会成本在上升,只要美元暂时没有重回升势的可能,选择结汇可能是更好选择。

  "随着居民结汇增多,外汇市场供求关系将发生变化,推动人民币进一步走强,进而刺激结汇意愿进一步增强,从而形成人民币升值自我强化的趋势,一些原本纠结是否结汇的企业,可能也会忍不住跟随,交易盘也可能跟进,强化人民币升值的势头。"外汇市场人士指出。

  研究机构认为,从监管角度而言,人民币"补涨"可能也符合监管意志。中金公司报告称,当前大的政策环境是鼓励外部资金流入,资金流入可带来外储和外汇占款的回升,形成低成本的资金投放,稳定金融机构的负债,降低银行对同业负债的依赖,且有助于降低实体融资成本。目前看,跨境资本流动及外汇占款变化的拐点可能已渐行渐近。

  往后看,分析人士称,鉴于美元指数已跌至2015年以来低位,对美元走势已不能简单做"线性外推",但即便美元不继续大幅走弱,人民币仍可能相对美元"补涨"。

  应看到,当前人民币基本面也具有一定支撑。2016年下半年以来,中国经济呈现稳中向好运行态势,人民币资产的回报预期逐步改善,对人民币资产估值构成有力支撑,资金外流压力随之下降。从估值比较的角度来看,当前人民币资产性价比较高,在国内金融市场逐步扩大开放的过程中,未来吸引资金流入的潜力很大,也将给予人民币汇率一定支撑。

  当然,随着"补涨"完成,人民币对美元汇率波动可能重新加大,特别是如果未来美元走向出现反复,人民币对美元可能回到双向波动的阶段。(中国证券报)

  人民币连升 交运股"飞跃"调整阴霾
  8月10日个股资金流向排行
  证券简称 涨跌幅(%) 主力净流入额(万元) 成交额(万元) 开盘主力 尾盘主力
  净流入额(万元) 净流入额(万元)
  索通发展 -9.99 86,559.97 195,751.31 80,698.33 6,918.07
  塔牌集团(002233)9.99 24,811.32 201,902.54 21.29 394.05
  山东黄金(600547)3.25 20,328.80 179,296.18 7,199.46 37.22
  亿帆医药 8.81 18,800.45 164,321.12 -349.86 2,431.88
  金种子酒(600199)9.98 18,231.84 76,278.42 1,312.19 1,120.34
  中远海发 7.94 17,067.23 87,495.70 13,152.91 2,856.86
  浙商证券4.36 17,039.68 184,147.71 13,656.86 4,100.51
  五粮液(000858)1.69 15,692.29 241,151.09 9,490.76 -210.61
  君正集团(601216)3.23 13,057.68 94,819.49 -436.94 1,340.21
  欧菲光(002456)1.55 12,768.90 74,866.12 2,149.44 143.56
  泸州老窖(000568)-1.17 11,583.27 89,924.34 1,262.67 1,776.76
  云铝股份(000807)5.19 11,539.56 222,464.44 1,059.14 4,243.36
   10日,人民币中间价上调305点,破6.70关口,为2016年9月29日来最高。人民币的上涨对A股市场也形成了影响,昨日的A股市场虽然整体回调,但是人民币升值涉及的板块保持强势,此外黄金、白酒这样的防御性避险品种保持升势。短线市场上攻乏力的背景下,投资者可关注人民币走势带来的航空运输、造纸、化工、有色金属等板块的投资机会。

   人民币连升 航空股逆市
   昨日,受周期股集体回调拖累,A股市场低迷震荡,主要指数午盘跳水跌逾1%,午后虽然逐步回升,但是大多数板块仍然收绿。29个中信一级行业中,共有5个行业收红,其中交通运输和国防军工板块领涨,收盘时上涨0.52%和0.47%;而这两者共同的特征是涉及到航空航天类个股。特别是国防军工板块全天维系领涨态势。

   从中信二级行业来看,水泥板块由于地震事件性刺激而尾盘攀升跃居涨幅榜首,上涨2.24%;紧随其后的是航空机场、航空航天和贵金属板块,这三者共同的特征就是与汇率密切相关,且黄金还受到避险情绪升温带动。

   汇市方面,9日,人民币兑美元汇率中间价设于6.7075,较上一交易日大幅上调109个基点,再创2016年10月以来新高。10日,人民币中间价上调305点,破6.70关口,最高触及6.6520,为2016年9月29日来最高。

   汇率的波动对于航空公司的影响最大,这主要在于两个方面。华创证券指出,一是航空公司有外币负债、人民币大幅波动将产生巨额汇兑净收益(损失)。二是随着累计升值(贬值)幅度的提高,对出境游的刺激(抑制)作用将日益明显。

   进一步而言,人民币汇率波动,对三大航空公司的影响显著,而对小航企的影响不明显。根据年报中各家航空公司披露的情况,华创证券统计,人民币兑美元每波动1个百分点,分别影响国航、南航、东航、海航、吉祥、春秋的净利润为3.76亿元、3.03亿元、3.77亿元、2.23亿元、0.1亿元及0.04亿元。

   据统计,2016年国航汇兑损失为43.34亿元,南航损失32.66亿元、东航损失35.43亿元。2016年上半年,人民币贬值2.12个百分点,国航、南航、东航分别损失16.98亿元、15.07亿元和13.55亿元,分别占了当时利润总额的33.8%、31.6%和29.6%。

   华创证券认为,按照升值1个百分点的假设水平,单单汇兑部分贡献的利润增量分别为:国航20.74亿元、南航18.1亿元、东航17.32亿元,相当于2016年上半年利润总额的41%、38%及37.9%。

   部分行业存阶段性机会
   除了航空股之外,其他行业也受到了人民币升值的影响。

   元大证券(香港)指出,人民币汇率贬值利好布局海外的出口导向型企业,利空成本进口型企业。2017年人民币汇率进入升值通道,将提升部分具有较高美元借款占比,或业务涉及大量原物料进口企业的竞争力,财务成本及制造成本下降将减少公司当期汇兑损失。通过分析2015年和2016年上市公司的当期汇兑损益、净利润和营收对人民币汇率的敏感性,发现航空运输、造纸、化工(石油贸易、玻璃、涤纶、纯碱、氯碱)以及有色金属(铜、铝、锌、其他稀有小金属)、钢铁等资源类行业将最大受益于人民币升值。

   一些关注度并不高、会产生汇兑影响的公司也受到影响。按照2016年汇兑损失占利润比重排序后,选取占据超过10%的公司,基本可以分为航空、航运、供应链三大板块以及个别有美元贷款的高速公路公司。其中,航运公司的受益逻辑在于,从事远洋运输涉及以美元进行采购和提供运输服务,会有美元负债,故产生汇兑。供应链企业的受益逻辑在于,经营过程中涉及较多的外币结算,如国外采购采用美元结算,国内业务以人民币结算,以及外币借款都会受汇率波动影响。若人民币升值,会产生汇兑收益。但大多数供应链公司都会采取对冲手段来降低汇率波动的风险。

   不过,天风证券宏观团队指出,目前看人民币的补涨是技术性调整,升值难成趋势。美元指数已经回到去年10月的水平,下半年美元会有阶段性升值压力。除非在维稳上有很强的意图,人民币继续升值没有太多空间。

   而贵金属专业人士认为,有鉴于汇市和金市这样的表现,人民币升值是随着美元的贬值进行,在美元指数企稳甚至构筑反弹的背景下,人民币升值的空间并不大。贵金属无论是黄金还是白银,都有冲高回落的可能,
   部分行业受到抑制
   硬币的两面就在于,部分行业也由于人民币的升值而承压。比如消费白马股集中的家电股就受到影响。

   国泰君安证券认为,美元几乎是所有家电公司出口订单最主要的结算货币。家电公司中莱克电气(603355)、新宝股份(002705)等公司外销占比较高,美的集团、青岛海尔(600690)等公司外销占比也在变高,受汇率波动影响显著。

   家电公司主要使用外汇远期合约等工具进行风险对冲,在2015年-2016年的人民币贬值周期显著受益。国泰君安证券指出,受益于人民币汇率贬值,2016年家电公司外销毛利率出现集体性的大幅提升,同时从2015年下半年以来,汇兑收益对利润的影响始终较大,其中汇兑收益金额最高为2015年下半年和2016年下半年。2016年家电公司汇兑收益占归母净利润比例从高到低为:莱克电气24%>格力电器(000651)24%>新宝股份20%>三花智控14%>小天鹅A5%>美的集团4%。

   不过,2017年初,市场对人民币大幅升值几乎没有预期,国泰君安预计家电公司外汇风险敞口较大,2017年二季度收入和利润可能均会受到不小影响。以小天鹅为案例,外销收入增速和毛利率可能会有正常回落,此外,高基数下,汇兑损益可能拖累利润增速。(中国证券报)
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