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2017-11-25
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关注金融工作会议这五处新表述 如何影响A股?
2017-07-17 07:17:54 | 来源:中财网 | 阅读数:349
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防范化解金融风险,特别是防止发生系统性金融风险,是金融工作的根本性任务,也是金融工作的永恒主题。
  人民日报二评金融工作会议:既防"黑天鹅" 也防"灰犀牛"
  来源:微信公众号 人民日报经济社会
  防范化解金融风险,特别是防止发生系统性金融风险,是金融工作的根本性任务,也是金融工作的永恒主题。做好当前金融工作,必须着眼国家安全大局和经济社会发展全局,把主动防范化解金融风险放在更重要的位置,准确研判形势,全面综合施策,确保我国金融安全高效稳健运行,为经济社会持续健康发展创造有利条件。

  党的十八大以来,中央对金融工作特别是防范金融风险高度重视,采取了一系列强化金融监管举措,把住了发展大势,金融运行总体平稳、风险总体可控。但也要看到,在国际国内经济下行压力因素综合影响下,我国金融发展面临不少风险和挑战。经济金融经过上一轮扩张期后,进入下行"清算"期;实体经济供需失衡,金融业内部失衡,二者循环不畅,结构性问题突出;一些市场主体行为出现异化,道德风险明显上升,而金融监管体制机制尚不适应。在经济全球化深入发展、国际金融危机外溢性加大的背景下,我国经济周期性、结构性、体制性矛盾叠加,提醒我们要保持头脑清醒,未雨绸缪,防患未然。

  防范化解金融风险,需要增强忧患意识。金融十分重要,也极易产生风险。金融业链条长,市场信息不对称,价值实现过程曲折,又易受外部因素干扰,面对经济周期波动和社会预期快速变化等不确定条件,利益诱惑大,参与者行为变化快。而且,金融领域风险点多面广,隐蔽性、突发性、传染性、危害性强,必须格外小心,审慎管理。既防"黑天鹅",也防"灰犀牛",对各类风险苗头既不能掉以轻心,也不能置若罔闻。

  防范化解金融风险,需要保持战略定力。我们要有勇气、有定力,咬定青山不放松,不能有侥幸心理。金融是最需要监管的领域,要以强化金融监管为重点,以防范系统性金融风险为底线,下大气力规范金融秩序。同时,强监管、防风险需把握好节奏和力度,讲究方法。金融风险不是一日形成的,治理金融乱象也不会一蹴而就,要遵循客观规律,稳扎稳打,步步为营,重在实效。

  防范化解金融风险,需要抓住关键环节。风险隐患有主有次、有轻有重、有缓有急,要紧抓主要矛盾和矛盾的主要方面,管住货币信贷"总闸门",防范化解重点领域风险,加强风险源头管控。要完善金融安全防线和风险应急处置机制,早识别、早预警、早发现、早处置。要严密防范化解流动性风险、信用风险、影子银行业务风险、资本市场异常波动风险、保险市场风险、房地产泡沫引发金融风险,切实防范金融网络技术和信息安全风险。

  防范化解金融风险,必须坚定必胜信心。我国有抵御亚洲金融危机和国际金融危机冲击的丰富经验,经过多年发展,金融体系、金融市场、金融监管、金融法治和金融调控体系也日趋完善,银行资本充足率、拨备覆盖率高,财政赤字和负债率低,可动用的工具手段多,我们有足够的智慧、能力和底气筑牢风险防线。要切实把维护金融安全作为治国理政的一件大事,发挥我国社会主义制度优势和经济基本面好的有利条件,坚持预防为先、标本兼治、稳妥有序、守住底线。我们要直面挑战,主动作为,形成全国一盘棋的防控格局,有效防范化解金融风险,让金融更好地为我国经济行稳致远保驾护航。

  关注金融工作会议这五处新表述 如何影响A股?
  作为定调未来5年中国金融业发展的“风向标”,备受市场瞩目的第五次全国金融工作会议14日至15日在京召开。我们先梳理出几个最鲜明的特点:
  一是规格高。本次会议的规格远高于以往的全国金融工作会议,以往是总理主持,本次由习近平总书记主持,同时有五名政治局常委出席,规格空前,反映出政策层对本次会议的重视程度之高。

  二是重点突出。本次会议重点内容可以归纳为统一领导、四大原则、三项任务。其中,在统一领导方面,强调了中央对于金融行业监管的统一领导,并设立国务院金融稳定发展委员会,增强金融监管协调的权威性有效性,强化金融监管的专业性统一性穿透性。四大原则分别为回归本源、结构优化、强化监管以及市场导向。 三项任务,主要是对未来5年金融工作定调了三大任务,即服务实体经济、防控金融风险和深化金融改革。

  三是基调明确,即防风险。这也与此前中央的多次表态一脉相承。业内普遍认为,在“稳”字当头的前提下,强化金融监管、实施稳健的货币政策、对国有企业和地方政府实行财务硬约束、以及稳步推进金融对外开放,都是为防范系统性金融风险这一金融工作的“永恒主题”而服务。

  对于第五次金融工作会议内容重点,券商中国推出了详细报道《第五次金融工作会议划内容重点!习近平定调金融工作四大原则,设立国务院金融稳定发展委员会》。


  本次会议有以下几个新表述值得关注:
  金融监管方面
  坚持问题导向,针对突出问题加强协调,强化综合监管,突出功能监管和行为监管。

  ——此次会议确认监管模式为“功能监管、行为监管”,这是首次在如此高规格的层面对监管模式的改变进行确认。

  “增强金融监管协调的权威性有效性,强化金融监管的专业性统一性穿透性,所有金融业务都要纳入监管,练就‘火眼金睛’”。

  ——金融监管“三定性”,所有金融业务纳入监管不留监管空白。

  货币政策
  坚定执行稳健的货币政策,处理好稳增长、调结构、控总量的关系。

  ——“控总量”的提法并不常见,这意味着未来货币政策取向维持不松不紧,而且需要完成相对应的数量目标。

  国有企业
  “要把国有企业降杠杆作为重中之重”。

  ——实体经济尤其是国有企业去杠杆才是推动金融去杠杆的根本,也是解决我国高杠杆问题的根源。

  地方政府
  “各级地方党委和政府要树立正确政绩观,严控地方政府债务增量,终身问责,倒查责任”。

  ——这标志着中央对于地方政府债务监管问题“一锤定音”,首次提到终身问责的说法,更是表明了中央控制地方政府债务问题的决心。

  “地方政府要在坚持金融管理主要是中央事权的前提下,按照中央统一规则,强化属地风险处置责任”。

  ——意味着未来地方政府不得再审批金融类机构;同时处置金融风险时要接受中央统一领导、部署,在处置风险过程中,地方政府必须配合,不得推卸责任。

  金融机构
  对国有金融机构,“推动国有大银行战略转型”、“党的领导要与国有金融机构公司法人治理相结合”。

  ——国有大行战略转型是新提法,但在会议中并没有具体展开,未来可能会有具体措施,值得期待。

  对中小金融机构,“大力发展中小金融机构”、“发展中小银行和民营金融机构”。

  ——让市场发挥在金融资源配置中的决定性作用。

  以下是对本次会议的详细解读,将从防范风险、加强监管、服务实体经济、资本市场发展和强化地方财政硬约束五个方面深度解读:
  1、全方位防风险措施浮出水面 
  根据对第五次全国金融工作会议新闻通稿的词频统计,风险和监管是最为高频的词汇,分别出现了31次和28次,这也从侧面反映了防控金融风险和加强金融监管是会议的主要议题。

  虽然说市场普遍认为,本次会议的内容并没有超预期,但仍有一些细节值得关注。在防控金融风险方面,国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富对券商中国记者表示,从新闻通稿看,高层已经形成了一整套对防控金融风险、维护金融稳定的系统性措施,按照回归本源、各归其位、多措并举的原则进行。

  具体来说,陈道富称,首先,本次会议虽然谈防范系统性金融风险,但并未仅局限于金融风险,而是同时要求防控实体经济和金融领域风险并举,特别是找到了国有企业高杠杆和地方政府债务、“僵尸企业”等系统性金融风险的根源。要求“把国有企业降杠杆作为重中之重,抓好处置”僵尸企业“工作”、“严控地方政府债务增量,终身问责,倒查责任”,将对国有企业和地方政府形成有力的硬约束。

  其次,会议也强调金融机构作为微观主体及时进行风险处置的重要性和责任,要求金融机构“完善风险管理框架,真实披露和及时处置风险资产”,将金融机构和金融业务的风险实现及早处置。

  第三,防范金融风险除了微观主体及早处置自身风险外,也强调监管部门落实主体责任,要求监管各归其位、各司其责,并实现严格的监管问责,形成“有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职”的严肃监管氛围。与此同时,明确地方政府与中央在防范和处置金融风险的职责,即处置金融风险时要接受中央统一领导、部署,但“强化属地风险处置责任”意味着在处置风险过程中,地方政府必须配合,不得推卸责任。

  此外,加强宏观层面的统一领导和审慎管理,强调党中央对金融工作集中统一领导,在国务院层面设立金融稳定发展委员会,并强化央行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。

  “会议从风险根源出发,从微观主体的业务层面、党政体系的治理层面对防范金融风险做了系统性部署和规划,强调各归其位、各司其职。”陈道富称。

  值得注意的是,防范金融风险也需要稳健货币政策的配合,会议要求“坚定执行稳健的货币政策,处理好稳增长、调结构、控总量的关系”,其中“控总量”的提法并不常见,对此,中金公司分析师陈健恒称,货币政策目前仍以稳为主,“不松不紧”是总基调,“控总量”意味着将对金融总量增长有所约束。

  2、强化监管不留“死角” 
  防范金融风险的一项重要举措就是强化监管,这也被直接列入未来金融工作的四大原则之一。本次会议不仅强调“加强功能监管,更加重视行为监管”,还设立国务院稳定发展委员会;并确定监管“三性”,要求“强化金融监管的专业性统一性穿透性,所有金融业务都要纳入监管,练就‘火眼金睛’,及时有效识别和化解风险,整治金融乱象”。

  业内普遍认为,从本次会议精神来看,未来金融监管只会更加严格,放松可能性不大,未来监管套利有望得到有效遏制,有助于解决混业经营条件下金融创新产品的监管归属问题。

  九州证券全球首席经济学家邓海清称,此次会议确认监管模式为“功能监管、行为监管”,这是首次在如此高规格的层面对监管模式的改变进行确认,标志着“机构监管”将成为过去式,这是监管模式的重大转变,这意味着“一行三会”监管对象必然将出现交叉,监管真空、监管套利等一直存在的监管问题有可能得到根本改善。

  中国金融40人论坛(CF40)高级研究员管涛对记者表示,未来的监管模式就是在加强监管协调的基础上,按照功能监管、行为监管对所有金融业务先摸清风险底数,再全部纳入监管范围内。

  国务院金融稳定发展委员会的设立是本次会议最为关注的一项议题,其目的是为了加强监管协调。管涛称,国务院金融稳定发展委员会与之前高层对于金融监管方面提出的要求一脉相承。这样一个在国务院层面设立的层次高于“一行三会”的委员会,是在分业监管不变的情况下,保证有一个高级别、具有权威性的机制安排来统筹金融监管和发展问题,更加有利于防范和化解金融风险。

  “这将是一个由国务院领导,一行三会、外汇局、发改委、财政部等部门参与的协调机制,增强金融监管协调的权威性有效性。之所以叫稳定发展委员会,说明维护金融稳定的同时,也强调金融的改革和发展,但当务之急更会着眼于防范金融风险、维护金融稳定。”管涛称。

  3、金融来往的本质就是实体经济的需要 
  在本次全国金融工作会议上,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平强调,金融是实体经济的血脉,为实体经济服务是金融的天职,是金融的宗旨,也是防范金融风险的根本举措。

  过去几年金融体系中最大的问题就是资金的“脱实向虚”,央行相对宽松的货币政策原意是解决实体经济“融资难,融资贵”的问题,但流动性并没有进入实体经济,反而在虚拟经济中空转,推动资产价格一路飙升,市场上甚至一度出现资产荒。

  本次会议上,党中央和国务院提出了三大任务:服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革。从顺序上来看,服务实体放在了第一个。

  习近平强调,回归本源,服从服务于经济社会发展。金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点,全面提升服务效率和水平,把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节,更好满足人民群众和实体经济多样化的金融需求。

  “金融来往的本质就是实体经济的需要,这次提出回归本源,是不忘初心。”证券时报专家委员会委员、国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成接受记者采访时表示,金融业通过服务实体经济来获得自身的发展,才是根本。如若脱离了服务实体经济的本质,也就背离了金融为实体经济发展的初心。究其“脱实向虚”的原因,主要为短期利益的驱使,不利于长期发展。

  潘建成指出,这种“脱实向虚”的改变是系统性工程,而且过程长期且艰难,但必须回到服务实体经济的初心。首先,实体企业必须回归主业,不要过渡追求短期利益去炒房、做私募,企业的创新发展的过程是长期艰苦的,必须坚持。其次,监管部门监督引导,推动金融回归服务实体经济,确保引导社会资金“脱虚向实”。

  习近平还强调,要贯彻新发展理念,树立质量优先、效率至上的理念,更加注重供给侧的存量重组、增量优化、动能转换。要把发展直接融资放在重要位置,形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。要改善间接融资结构,推动国有大银行战略转型,发展中小银行和民营金融机构。

  下一步,要为实体经济发展创造良好的金融环境,金融业尤其是银行业要促进“脱实向虚”的资金归位,更多投向实体经济,改善和加大实体企业的金融供给,进一步缓解的实体企业 “融资难”问题
  4、提高直接融资比重是关键 
  刚刚闭幕的全国金融工作会议定调了未来五年资本市场的发展方向,会议不仅提到要把发展直接融资放在重要位置,形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系,还指出要增强资本市场服务实体经济功能,积极有序发展股权融资,提高直接融资比重。

  东方证券首席经济学家邵宇认为,全国金融工作会议上传递出的这些高层声音,意味着未来资本市场要投入更多的资源到实体企业中。

  国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富称,会议对金融服务实体经济提出了四方面渠道,即直接融资、间接融资、保险业和普惠金融。其中,直接融资排在第一位置,突出了其重要性,并对未来直接融资的发展提出了明确的定位,这也是未来发展和完善多层次资本市场的战略方向,即“融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护”。

  “下一步资本市场的监管政策也会在上述几个方面展开。”陈道富指出,具体来看,会进一步优化资本市场基础制度的建设,如完善IPO、退市政策;加强对内幕交易、市场操作等市场行为的监管;突出对投资者,尤其是中小投资者权益的保护。

  今年上半年以来,资本市场保持IPO的常态化发行,适时的根据市场情况调整了IPO的发行节奏和规模,同时,监管层还加强了并购重组监管,完善了再融资政策,规范大股东减持,多项措施并举引导资金进入实体经济,避免脱实向虚,防范金融风险。

  邵宇预计未来监管层还将保持一定的IPO发行力度,另外,服务实体经济也需要好的公司,也意味着未来监管可能会更加强调上市公司的质量,目前监管强调实质性的并购重组及资产优化,并严厉打击忽悠式重组等,将在一定程度上利于优质公司发展,并有利于产业集中度的提升。

  此外,会议还提到,要积极稳妥推动金融业对外开放,建立完善有利于保护金融消费者权益、有利于增强金融有序竞争、有利于防范金融风险的机制。要推进“一带一路”建设金融创新,搞好相关制度设计。

  这将有利于改善A股和国际市场的相互影响关系,是推动A股全球定价力量的体现,今年以来,A股的开放所带来的全球定价力量已初露端倪。先有A股纳入MSCI,后有交易所与“一带一路”沿线国家开展合作。业内人士指出,下一步,资本市场将进一步完善QFII、RQFII制度,鼓励从事长期投资的机构投资者投资中国市场,鼓励符合条件的沿线国家企业发行熊猫债,改革境内企业境外发行上市制度,积极推动原油期货国际交易平台早日挂牌交易,稳步推进商品期货市场对外开放,不断提升中国资本市场的国际化水平。

  5、严防地方债务风险,违规举债将被终身问责 
  本次召开的全国金融工作会议上,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平指出“各级地方党委和政府要树立正确政绩观,严控地方政府债务增量,终身问责,倒查责任”。这标志着中央对于地方政府债务监管问题“一锤定音”,首次提到终身问责的说法,更是表明了中央控制地方政府债务问题的决心。

  2016年年底至今,财政部针对地方政府和PPP融资问题,陆续下发了多份文件,这些文件是43 号文规范地方政府融资体系在法律法规以及权威性、执行力层面的进一步强化。明确指出地方政府债务领域出现了一些新的问题,包括个别地区债务率超出警戒标准、违法违规融资担保、政府和社会资本合作项目存在不规范现象等;并强调建立预警和处置机制以提前防范风险,重申地方政府不得以地方政府债券以外的形式违规融资或担保。强调政府债务不得通过企业举借,企业债务不得推给政府偿还,切实做到谁借谁还、风险自担。

  一位监管人士告诉记者,从本次金融工作会议来看,与年初至今财政部系列规范文件、加大对地方政府违规举债的曝光及处罚力度的监管行为一脉相承,“终身问责”更显示了有关部门对规范地方政府融资行为的决心与力度。

  “会议释放了明确的信号,将要严查违规,严控地方政府债务风险。对过去不规范的做法,比如不符合法律法规要求,会增加金融风险,打擦边球的这些现象,不利于金融风险防范和化解的,将进一步加强监管。” 上述监管人士告诉记者,这次的会议强调地方政府对地方债务风险的责任,是对过去地方政府的职责进一步强化。

  中央财经大学中国公共财政与政策研究院院长乔宝云认为,部分地方官员为追求短期政绩而漠视关于地方政府举债的法律法规,还往往把责任转移到继任者。终身追责,倒查责任,是在鼓励、引导地方政府在合法合规的基础和前提下干出政绩,搞好工作。

  “会议要求严控债务增量,体现了加强中央管控,收放结合,处置地方政府的债务风险的政策思路。” 中信证券明明研究团队表示,我国政府狭义债务率虽然不高,但是广义债务率较高,尤其是地方政府的隐性债务负担较重,所以一方面关于地方政府违规举债的敲打措施不断涌现,相关省市包括浙江、湖北、黑龙江、北京、四川、山东等地,另一方面各个省市也相继出台应对83号文规定的政策,如广东发布《政府性债务风险应急处置预案》建立领导小组和风险预警机制,天津发布《加强政府性债务风险防控工作方案的通知》建立政府债务“借,用,还”全过程管理机制,此外湖南、江苏、重庆、贵州、浙江、云南等地也出台相关政策防控政府债务风险。

  根据财政部披露的数据显示,今年上半年,各地共发行地方政府债券(以下简称地方债)1.86万亿元,与去年同期发行量(3.58万亿元)相比减少1.72万亿元。

  财政部国库司巡视员娄洪告诉记者,今年上半年地方政府债券发行量比去年同期下降较多的主要原因是,经过前两年置换债券大规模发行(2015年、2016年置换债券分别发行3.2万亿元、4.9万亿元)后,2017年及以后年度剩余的地方政府未置换存量债务将大量减少,今年置换债券预计发行规模较去年明显下降。此外,上半年地方债发行规模下降,也与地方财政部门主动调整地方债发行进度和节奏有关。例如,6月下旬,为加强财政政策与货币政策的协调配合,积极应对临近季末可能出现的债券市场流动性趋紧、发行利率偏高等情况,在财政部的指导下,部分地方主动调减了地方债发行规模。

  娄洪表示,下一步,财政部将继续指导各地做好地方债发行工作,指导具备条件的地区在深交所发行地方债,推动条件成熟的地区开展地方债续发行业务试点,进一步完善信用评级和信息披露工作,确保顺利完成全年地方债发行任务。 (原标题:关注金融工作会议这五处新表述,如何影响A股?重点看这一提法) (券商中国)

  金融工作会议传递信号 会议结束后A股上涨概率较大
  十集大型政论专题片《将改革进行到底》7月17日即将在央视开播,而就在日前,备受市场瞩目的第五次全国金融工作会议14日至15日在京召开,此次会议可谓未来5年中国金融业发展的"风向标"。全国金融工作会议向市场传达了一个明确信号:在金融领域,要将改革进行到底!本次金融工作会议对A股市场也将产生深远影响,如果要用一句话来概括,那就是:将价值进行到底!

  资本玩家的时代过去了
  根据对第五次全国金融工作会议新闻通稿的词频统计,风险和监管是最为高频的词汇,分别出现了31次和28次,这也说明防控金融风险和加强金融监管成为本次会议的主要议题。而且,防风险、去杠杆远未到头,将是"永恒主题"之一。

  深圳翼虎投资总经理余定恒认为,本次金融工作会议透露出非常明确的"加强金融监管"信号,强调金融要服务于实体经济的发展,脱虚向实,金融监管更加强调功能监管和行为监管,把金融监管和金融安全上升到了一个新的高度。从这些信息可以看出,金融监管今后不会放松,资本市场的规范化、制度化、法制化会加强,玩概念、壳资源炒作、市值管理等纯资本运作、不为实体经济发展做贡献的做法,会受到遏制。同时,国务院金融稳定发展委员会的设立,有助于横跨多个金融子行业的监管更为有效,具体到资本市场,那些作奸犯科、违法违规的投机炒作、内幕交易和利益输送行为会受到更加严厉的监管和处罚。"一句话:在A股市场要生存下去,还是老老实实做好价值投资!"余定恒表示。

  深圳聚沣资本总经理余爱斌认为,从全国金融工作会议来看,金融监管的大方向更为明确,监管套利会受到抑制,维护金融体系的稳定成为金融工作的重中之重,从这个方向来看,股指不会大起大落,各种投机炒作在A股市场今后将更加没有生存空间;与此同时,金融工作会议指出要增强资本市场服务实体经济功能,积极有序发展股权融资,提高直接融资比重。既然要提高直接融资比重,这就说明IPO不会轻易停止,甚至很有可能会加速,至少会保持稳定的节奏。

  余爱斌表示,从全国金融工作会议传递出的信号来看,对A股市场整体是偏利好的。加强金融监管、IPO保持稳定节奏,这两个信号表明,A股市场的融资功能会加强,真正立足于企业价值的投资才能生存,资本玩家的时代过去了。

  不宜盲目看空中小创龙头品种
  在丰岭资本董事长金斌看来,第五次全国金融工作会议表明,金融监管在加强、价值投资的基础在夯实,这实际上进一步强化了A股市场今年以来的方向:炒股一定要看企业基本面。以互联网金融为例,官方新闻稿通篇,仅有一处直接提到了互联网金融:要坚决整治严重干扰金融市场秩序的行为,严格规范金融市场交易行为,规范金融综合经营和产融结合,加强互联网金融监管,强化金融机构防范风险主体责任。

  在中小创疯狂的前几年,互联网金融就是A股市场制造估值泡沫的急先锋。本次金融工作会议强调加强互联网金融监管,更加侧重于从"防范金融风险"的角度,这就说明,那些纯粹玩弄概念的互联网金融企业,或者上市公司以收购互联网金融企业作为做市值管理的幌子,推而广之,纯粹玩资本运作、不对实体经济有益的资本游戏,无论你制造的概念多么新颖和"酷炫",今后在A股市场都要歇菜了。而这样的资本运作公司主要集中在中小创里面,中小创公司将继续挤压估值泡沫。

  余定恒认为,白马价值股经过今年以来的上涨后,目前不少个股其实也面临估值压力,虽然谈不上贵,但确实也不便宜了。另一方面,中小创也面临价值回归之旅,创业板的龙头公司,尤其是那些动态市盈率跌到30倍附近、业绩增长在30%以上、PEG小于1的公司,下跌空间已经不大了。虽然整体上中小创还是会估值下移,但这个时候盲目看空中小创龙头品种,也是非理性的。

  余爱斌表示,中小创前期的杀跌,主要是业绩和估值泡沫的"双杀"。金融工作会议给投资者传递的最大信号很简单:就是炒股要看基本面和业绩增长!

  与此同时,也有私募基金经理表示,从金融工作会议传递的信号来看,对国有企业债务的处理,债转股可能会作为最重要的手段之一,目前五大行均已成立专司债转股的子公司,债转股加速落地,A股市场围绕债转股和AMC的行业和个股也值得关注。

  全国金融工作会议结束后A股市场上涨概率较大
  兴业证券指出,中长期来看,有3次会议结束后股市出现了持续上涨。其中,第2、3、4次金融工作会议召开的当天及之后,股市均出现了上涨。并且会议结束之后的1周、1个月和3个月的涨幅在不断提升,表明股市在这3次会议结束后的3个月内均出现了较为持续的上涨。

  各方对本次全国金融工作会议如何解读
  1官方媒体解读: 人民日报解读金融工作会议:为何设国务院金融稳定发展委员会可防止监管不足或监管过度
  人民日报发文表示,专家认为,设立国务院金融稳定发展委员会,是此次会议的重要成果之一。与原有的金融监管协调部际联席会议相比,委员会的职能完整,层级更高,金融监管协调将会是其重要的工作之一。

  新华社解读全国金融工作会议:系列改革创新举措为金融安全筑牢体制机制"防火墙"
  7月16日,新华社发文称,从设立国务院金融稳定发展委员会,强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责,到强化属地风险处置责任,培育金融管理部门恪尽职守、敢于监管、精于监管、严格问责的监管精神,再到健全风险监测预警和早期干预机制,加强统筹监管和互联互通、信息共享,一系列改革创新举措,都是为了加强金融监管协调、补齐监管短板,为金融安全筑牢体制机制的"防火墙"。

  2专家解读: 国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富:此次会议重点突出了金融机构体系改革
  此次会议重点突出了金融机构体系改革,对于资本结构、内控机制、治理机制和风险处置等均有提及,金融机构将作为金融改革的重要着力点和抓手,以此出发来完善金融体系基础、改善风险管理,最终推动整个金融体系改革。

  工银国际首席经济学家研究部主管董事总经理程实:
  "不畏浮云遮望眼,只缘身在最高层。"全国金融会议展现出中国金融改革"顶层设计"的胆略、气魄和格局,为中国实现"金融稳、经济稳;金融强、经济强"的发展目标奠定了基础。

  国家金融安全的主线是利益,而本次全国金融会议则旨在促进新形势下国家利益、人民利益和金融行业利益的协调统一。通过提振金融监管效率、规整金融市场秩序、明确金融职能引导,本次全国金融工作会议以满足最广大人民群众的金融服务需求为目标,以维护金融底线、助力国家战略为前提,以优化金融行业的资源配置功能、管控系统性金融风险、完善金融之于实体的造血机制为内容,实现了中国金融改革"稳健的突破"。中国改革,从来都是目标坚定、蹄疾而步稳,以国家战略为纲,以问题导向为目的,以底线思维为本,纲举目张,本固邦宁。

  本次全国金融工作会议,将带来诸多改变。链式反应之后,中国金融生态将发生长期变化;突破又是渐进性的,中国"金融+"的内生演化将在政策指引之下稳健推进。这种"稳健的突破",于中国而言,是一种务实的选择,符合中国国情、针对中国问题、合乎中国利益。我们认为,"西式标准"削足适履,"务实选择"冷暖自知,全国金融工作会议之后,改变将会渐次发生,中国金融的成长之路将更趋健康,中国经济的逐梦之途也将由此更加阳光灿烂。

  兴业银行首席经济学家鲁政委:全国金融工作会议继续传递出从严监管的思路
  全国金融工作会议继续传递出从严监管的思路。在强化全面风险管理的同时,加强监管的思路非常清楚,凡是涉及到监管的提法表述都强调了一个"严"字。

  金融服务实体经济不到位在很大程度上就是改革不到位、改革不协调所导致,所以要深挖改革。如果深挖改革做好了,监管到位了,金融风险也就控制住了,金融脱虚向实也就迎刃而解。

  交通银行首席经济学家连平:国务院金融稳定发展委员会将对金融协调监管起到重要作用
  交通银行首席经济学家连平表示,国务院金融稳定发展委员会是国务院层面的权威决策机构,应该会由国务院领导担任负责人,委员会的办事机构可能设在央行。国务院金融稳定发展委员会不是咨询机构,而是以问题为导向的专业决策机构,对于深化改革、金融协调监管将起到重要作用。

  之所以推出国务院金融稳定发展委员会,是为了克服金融监管短板,加强金融监管的统筹协调。过去长期存在的"谁家的孩子谁抱"的分业监管方式,存在一定的金融监管盲点,容易出现监管套利。鉴于分业监管体制的统一性不够,才设立国务院金融稳定发展委员会,它对于克服金融监管短板将发挥重要作用。

  值得注意的是,这次金融工作会议进一步明确了央行的宏观审慎管理和系统性防范风险的职责,这与国务院金融稳定委员会设立是相结合的,对于加强完善监管将共同发挥重要作用。

  中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚:设立国务院金融稳定发展委员会大幅提升监管的效率
  此前一行三会之间的建立的金融协调委员会只是一个定期沟通的平台,本身并没有管理的功能,更没有问责的机制,只是个协调机制但没有协调的功能。此次在国务院层面设立金融稳定发展委员会,不仅显然层级很高、明确了监管职责,还拥有了监管问责的权利,这样整个体系就变得有执行力了,这样将大幅提升监管的效率。

  目前该方案是对现有架构调整最小,确实也是最适应我国国情的方案。因为中国金融监管现存的问题并不是分业监管的框架失去作用,因为就银行和其他机构而言,多半业务和其他部门是没有交叉的。在各机构行为特征比较明晰的情况下,把三会统一起来并没有什么好处。该委员会层级很高,但关键是后续怎么落地,包括委员会的组成、具体的管理功能、监管问责机制的建立和金融基础设施的建设。

  预计该委员会正式落地后,首先是将从统筹的角度考虑整体金融监管体系的规划、不同部门监管规则的制定,再针对现有的分业监管框架下混业经营发展的趋势,以及相关空白监管地带,尤其是重点业务领域,进行功能监管和行为监管规则的制定。

  中国社科院金融研究所法与金融研究室副主任尹振涛:国务院金融稳定发展委员会将统筹中国金融监管体系调整
  以"一行三会"为主体的分业监管模式存在的诸多问题和痛点大多集中在监管部门在利益、权限等方面的分割与割裂,因此,解决统筹协调问题才是当务之急。今后新设立的国务院金融稳定发展委员会将统筹中国金融监管体系调整,对监管机构之间的监管真空进行弥补,监管重叠进行理顺,并适当合并或取消部分重叠部门或职能。对部分重要的混业业务或产品采取联合监管或监管事业部的方式,成立跨部门的监管窗口。同时,强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。

  中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼:"国务院金融稳定发展委员会"拥有金融稳定和金融发展两大职能
  对全国金融工作会议,不少人希望成立一个金融监管协调委员会,然而并没有。从名称看,"国务院金融稳定发展委员会"更全面,拥有金融稳定和金融发展两大职能。与原有的金融监管协调部际联席会议相比,这个委员会的职能完整,层级更高,预计将能更好地发挥作用。

  毫无意外的是,人民银行在宏观审慎管理和系统性风险防范方面的职责得到强化,央行在金融监管中角色越来越重要。近些年来,欧美主要国家普遍提升了中央银行在金融监管中的地位,此次会议采取的措施,在保持"一行三会"架构基本不变的情况了,顺应了这样的趋势。

  3券商解读: 光大证券全球首席经济学家,中国金融四十人论坛(CF40)成员彭文生:金融行业将由综合经营向分业经营转变
  本届会议最核心的定调既是加强金融监管。未来,金融行业将由综合经营向分业经营转变。而由于房地产行业极强的金融属性,加强金融监管后,受影响最大的也将是地产业。

  中信建投策略:金融监管稳中有进流动性将维持紧平衡
  7月16日,中信建投策略公众号发表观点称,国内经济方面,金融去杠杆成效显现,关注景气子行业。政策层面,金融监管稳中有进,流动性将维持紧平衡。具体建议关注大金融:保险、银行;传统消费:食品、生物医药、中药;新兴消费传媒、电子;稳定:高股息发电。主题方面,建议关注京津冀、混改等政策主题。

  中原证券股份有限公司总裁周小全:设立国务院金融稳定发展委员会有效确保国家能积极应对国内外可能的金融风险
  当前金融业混业经营快速发展,跨市场、跨行业的金融产品不断丰富,原有监管体系的协调性亟待加强。中央及时设立国务院金融稳定发展委员会,提高金融监管的层级,统筹相关监管部门,以"一盘棋"的思维和手段来保证国家金融稳定,将有效确保国家能积极应对国内外可能的金融风险,保证经济转型发展顺利推进。

  要以金融对外开放适应和满足中国经济"走出去"的新需求,并在深化改革、扩大开放中不断提升中国金融的质量和竞争力。

  方正证券任泽平:此次金融工作会议传递出两个重要的信号
  此次全国金融工作会议传递出来两个非常重要的信号,第一个信号是从过去监管的竞争到监管的协调,所以成立了金融稳定委员会。第二个重要的变化,从去杠杆变成稳杠杆,给出缓冲期。

  申万宏源宏观李慧勇、王健:这次会议的主基调明显转向监管
  假如说此前两次会议的主基调是改革创新的话,这次会议的主基调明显转向监管。与前几次全国金融工作会议相比,对于创新的提法明显弱化,取而代之的是强化监管、防范风险,金融发展从数量转向质量。

  与市场猜测的强调金融去杠杆不同,会议更强调从实体经济的去杠杆、强化金融机构的防范风险的主体责任来防范化解系统性金融风险。而主动化解金融风险主要仰仗三个方面工作:一是实施稳健货币政策,防范经济杠杆风险;二是降低国有企业杠杆,来化解企业杠杆风险;三是严控地方政府债务增量,来化解地方政府债务风险。特别是这次会议强调对地方政府债务要终身问责,倒查责任,可能会较好地改变过去地方政府预算软约束的状况,避免地方政府债务的乱扩张。

  国信证券宏观固收董德志、赵婧:货币政策已经由前期的中性偏紧转为中性
  对货币政策这一块,有几点变动值得关注。一是"稳健中性的货币政策",改变为"稳健的货币政策"。此次去掉中性两字,印证了货币政策已经由前期的中性偏紧转为中性。二是措辞由以前的"稳增长、调结构、防风险",改变为"稳增长、调结构、控总量"。把防风险换为控总量,可能是对前期风险防范成绩的认可。而对于控总量,可能是M2及信贷增速。M2本身具有双重属性,一者是反映全社会债务杠杆率的变化,通常衡量的指标是"M2/名义GDP";另一者是反映经济增长的预期前景,在一定程度上可作为经济增长的领先或同步指标对待。目前M2增速已经在历史最低位,后期有提升M2增速的必要。第三,保持货币信贷合理增长,改变为"适度增长"。今年二季度以来,贷款增量明显超越季节性,这一改变与适度增长匹配,可能也是意在提高M2增速。

  平安证券宏观团队魏伟、陈骁:金融强监管的趋势仍将延续
  防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题。从这次会议对于防范金融风险的强调来看,无论金融还是实体领域的降杠杆任务尚未完成,金融反腐的工作也才刚刚开始,金融强监管的趋势仍将延续。2012年以来相对宽松与自由的金融发展环境已然远去,主动防范金融风险的定调,将使得未来金融行业的发展成为更加名副其实的"戴着镣铐跳舞"。

  金融改革的方向是市场对于此次金融工作会议关注最高的焦点。中央设立了"国务院金融稳定发展委员会",是在"一行三会"之上成立了一个更高层次的监管协调机构,进行各部门之间的监管统筹,同时强调了央行在宏观审慎管理与系统性风险防范方面的职责。这最大限度地保留了当前的金融监管架构,也意味着未来一行三会之间的沟通将有所增强。如同我们此前所预计的,上半年各部门之间"监管竞赛"的状况将有所改善,下半年金融监管节奏也将有所缓和。

  交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健:金融领域的防风险、强监管绝不是短期行为
  本届政府高度重视金融安全,一直把防控金融风险作为核心工作。此次会议进一步强调和明确了防控金融风险的重要性和长期性,把强化监管作为提高防范化解金融风险能力的重要手段。有鉴于此,应深刻认识到金融领域的防风险、强监管绝不是短期行为,而是在未来一个时期都要加以持续推进的重大工作任务,更不能有因近期监管暂缓而认为强监管就此结束的侥幸心理。

  华泰证券宏观团队李超:着重强调金融要把服务实体经济作为出发点和落脚点
  会议着重强调金融要把服务实体经济作为出发点和落脚点,要清理规范中间业务环节,避免变相抬高实体经济融资成本。我们认为强化金融监管、推进金融去杠杆的长期目的就是引导资金脱虚向实。长远来看,金融去杠杆后,金融同业空转的现象不再,实体经济不用再承受同业链条增加成本,利率也会逐渐有回落趋势。强调金融支持实体经济的导向,将会逐步推动长端利率走出倒U型走势。

  近期临近利率倒U型走势的左侧拐点,后续长端利率将继续高位震荡,不会轻易下行。同时,货币政策强调稳健,而不是稳健中性,并不代表货币政策会马上宽松,金融工作会议的观点不是针对下半年而是针对未来五年,所以强调稳健。

  会议通稿提出建立国务院金融稳定发展委员会是协调监管机构和杜绝监管套利的制度保障。通稿强调"强化监管问责",也有利于央行推进统一的资管新规。监管部门注重协调,意味着4-5月份货币政策和监管政策双双收紧的情况将不再出现。金融去杠杆尚未结束,但边际最严的时候已过,我们判断接下来利率将以高位震荡为主,不会轻易上行。
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